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申万宏源:非农数据偏弱美元震荡黄金小涨 人民币中间价引入逆周期因子

时间:2019-12-05 07:11:28 来源:互联网 阅读:0次

申万宏源:非农数据偏弱美元震荡黄金小涨 人民币中间价引入逆周期因子 2017-06-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论或投资建议:

5月31日当周中国股市资金在上周短暂流出后回复资金净流入状态,为净流入0.39亿美元,四周均值净流入4.25亿美元。中国债市资金净流入1.45亿美元,上周为净流入0.69亿美元,连续11周净流入。当周香港股票基金连续第14周净流入,当周资金净流入0.38亿美元。

5月31日当周,股票型基金除日本净流出0.92亿美元外,美国、发达欧洲、新兴市场、印度资金净流入分别为81.99亿美元、35.83亿美元、12.86亿美元和3.26亿美元。美国在连续6周净流出后首现流入。印度、发达欧洲和新兴市场已连续两个月净流入。债券型基金美国、日本、发达欧洲、新兴市场和印度均呈现净流入,分别为31.06亿美元、0.23亿美元、7.82亿美元、17.87亿美元和1.17亿美元。资金净流入全球大宗商品、全球债券市场和全球货币市场基金,从能源板块和地产板块流出。

周五公布的5月非农就业人口变动13.8万,是去年10月以来次低水平,远不及预期18.2万。表现的行业是医疗服务和采掘业,多个行业出现就业的负增长,有零售,批发,信息,公共事业,制造业和政府部门。制造业就业人数环比从去年12月以来首现负增长,5月美国Markit制造业PMI也下滑至8个月新低。但失业率为4.3%,好于前值和预期4.4%,刷新16年低点。5月劳动力参与率下降两个百分点至62.7%,徘徊在几十年低位。5月平均每小时工资同比增长2.5%,为去年三月以来值,环比增速为0.2%,与预期持平。

5月非农新增就业数据走弱;同时,4月前值由21.1万人修正为17.4万人,3月由7.9万修正为5万人,过去三月平均每月新增就业人数为12.07万人。受此影响,数据公布后,美元指数跌至97以下,黄金大涨约1%,美股市场小幅上涨。CME显示的6月加息概率由91.2%上升到94.6%。市场对6月加息似乎已经pricein。

我们维持我们之前的观点,认为未来美联储加息次数主要取决于特朗普的政策落地情况。若是税改和增支进展顺利,美联储要急于行动,预防通胀,6月可能加息。

目前特朗普困难缠身,加息更大概率预计出现在下半年9月或12月。

在接近充分就业的状态下,相比于就业人数的变化,失业率和薪资水平更有指引意义。劳动参与率和薪资增速处在较低的水平,也意味着短期内不会有太大的通胀压力,长期来看,如此低的失业率终会对劳动参与率和薪资增长产生积极的影响。

本周人民币中间价上调543点于6月1日定价于6.8090。在岸与离岸汇率同时走强,人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子,适度对冲市场情绪的顺周期波动。美元指数已回吐去年特朗普就职以后的涨幅,考虑到去年人民币走势存在一定的保留,在岸人民币就此企稳的概率较大,短期内应大致持平于去年11月的6.70-6.78水平。

综上所述,短期内人民币大致企稳于6.7-6.78水平。非农数据大幅低于预期,失业率创新低,劳动参与率和时薪增速在低点。

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